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市场总是“正确”的吗?

时间:2019/9/9 18:57:36  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  我刚入行时,就听很多做交易的前辈说:市场总是正确的。当你想的与市场不一样时,一定是你错了,市场总有它的理由。事实上,不仅仅是交易,即使是研究,宏观策略类最受大家欢迎的模式也是基于资产价格表现的相互印证,然后倒推出所反映的宏观图景。大家都从细微处进行观察,然后得到一个宏大的图景...
     我刚入行时,就听很多做交易的前辈说:市场总是正确的。当你想的与市场不一样时,一定是你错了,市场总有它的理由。事实上,不仅仅是交易,即使是研究,宏观策略类最受大家欢迎的模式也是基于资产价格表现的相互印证,然后倒推出所反映的宏观图景。大家都从细微处进行观察,然后得到一个宏大的图景。

  但市场真的总是正确的吗?

  1986年1月28日上午11时39分,“挑战者号”航天飞机从卡纳维拉尔角的肯尼迪航天中心起飞,在飞行了73秒后爆炸。灾后5个多月,人们得出结论,爆炸是航天飞机助推器上O型环故障造成的。“挑战者号”的灾难也造成了严重的金融市场动荡。股市对新闻的反应是无情的,当遇到坏消息时,股票往往会面临巨大的压力。但最令人印象深刻的是,股市对承包商之一的蒂奥科尔公司股价做出反应,不是在得到事故结论时,而是在“挑战者号”爆炸后的几分钟内。爆炸发生后,纽交所便终止了蒂奥科尔的交易,原因是交易量几乎让系统崩溃,当天蒂奥科尔市值下跌了约2亿美金。


  市场智慧令人折服,但有时市场也没有那么正确。2013年,中国经济步入扩张,盈利周期强化,但是权益市场没有显著上涨,债券投资者继续在上半年加杠杆买债券。最后,到2013年下半年,债券市场遭遇“钱荒”血洗。而权益市场一直没涨导致估值极低,在2014~2015年的货币政策宽松下爆发成为了大牛市。大家开始坚信,只要经济越差、货币政策就越松,股票越就会涨越高,但故事的结局并没有如愿以偿。2016年,中国经济重新步入复苏,当年年初,股票市场却因为担忧汇率问题、中国债务危机,在短短2个月内下跌超过20%。债券投资者高喊着“零利率”、“资产荒”纷纷加杠杆、拉长久期,最后股票在非理性下跌后持续上涨,而债券市场在年底仅仅两个月内便大幅回撤。

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